Ο καναδικός οίκος αξιολόγησης Morningstar DBRS αναβάθμισε το αξιόχρεο της Ελλάδας από BBB (χαμηλό) σε BBB με σταθερό outlook, σηματοδοτώντας την έναρξη των αξιολογήσεων για το 2025. Η κίνηση αυτή τοποθετεί την ελληνική οικονομία στο δεύτερο σκαλοπάτι της επενδυτικής βαθμίδας, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη των αγορών. Ακολουθεί μια αναλυτική παρουσίαση των λόγων, των επιπτώσεων και των μελλοντικών προοπτικών για επενδυτές.

Η Αναβάθμιση και οι Λόγοι

Η Morningstar DBRS δικαιολόγησε την αναβάθμιση με:

1. Υποχώρηση Τραπεζικών Κινδύνων: Οι ελληνικές τράπεζες έχουν βελτιώσει τη χρηματοπιστωτική τους θέση, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs) να πλησιάζει τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (από 40,3% το 2017 σε ~8% σήμερα). Η μείωση των αναβαλλόμενων φόρων (DTC) και η αποεπένδυση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) από τις συστημικές τράπεζες ενισχύουν την ανεξαρτησία του κλάδου.
2. Δημοσιονομική Υπεραπόδοση: Το δημόσιο χρέος μειώθηκε κατά 60 μονάδες ΑΕΠ τα τελευταία 5 χρόνια (από 206% το 2020 σε ~154% το 2024), μια από τις μεγαλύτερες μειώσεις παγκοσμίως. Τα πρωτογενή πλεονάσματα (2%+ το 2024-2025) και η αντιμετώπιση της φοροδιαφυγής τροφοδοτούν αυτή την τάση.
3. Οικονομική Ανάπτυξη: Η Ελλάδα υπεραποδίδει έναντι της ευρωζώνης από το 2021, με ΑΕΠ +2,2% το 2024 και προβλεπόμενο +2,3% το 2025 (έναντι μέσου όρου ευρωζώνης ~1%).
4. Μεταρρυθμίσεις: Η συνέχιση του προγράμματος Greece 2.0, με πόρους από το Ταμείο Ανάκαμψης, ενισχύει επενδύσεις και παραγωγικότητα.

Δηλώσεις και Πολιτικό Μήνυμα

Ο Υπουργός Οικονομίας Κωστής Χατζηδάκης χαρακτήρισε την αναβάθμιση «ψήφο εμπιστοσύνης» στην κυβερνητική πολιτική, τονίζοντας τη σημασία της δημοσιονομικής πειθαρχίας και της αποφυγής λαϊκισμού. Η σταθερότητα της κυβέρνησης Μητσοτάκη (ισχυρή κοινοβουλευτική πλειοψηφία) υποστηρίζει τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων.

Επενδυτικές Επιπτώσεις

• Τραπεζικός Κλάδος: Οι ανθεκτικές τράπεζες (Εθνική, Alpha, Πειραιώς, Eurobank) είναι έτοιμες να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη, προσφέροντας ευκαιρίες σε επενδυτές που στοχεύουν σε μετοχές ή ομόλογα του κλάδου.
• Δημόσιο Χρέος: Η πρόβλεψη για πτώση του χρέους κάτω από 140% έως το 2027 ενισχύει την ελκυστικότητα των ελληνικών ομολόγων, με τις αποδόσεις να παραμένουν σε ελκυστικά επίπεδα (~3,5% για το 10ετές).
• Εξαγωγές & Τουρισμός: Η ανάπτυξη (+2,3% το 2025) ευνοεί εταιρείες σε τουρισμό, ναυτιλία και εξαγωγές αγαθών.
• Υποδομές: Οι επενδύσεις από το NGEU (70 δισ. ευρώ έως το 2027) δημιουργούν ευκαιρίες σε κατασκευές και ενέργεια.

Προϋποθέσεις για Μελλοντικές Αναβαθμίσεις

Η DBRS θα εξετάσει περαιτέρω αναβάθμιση αν:

1. Το χρέος μειωθεί σημαντικά με σταθερά πλεονάσματα.
2. Οι μεταρρυθμίσεις ενισχύσουν μακροπρόθεσμα την ανάπτυξη και τις επενδύσεις.

Κίνδυνοι Υποβάθμισης

Αντίθετα, υποβάθμιση μπορεί να προκύψει από:

1. Χαλάρωση της δημοσιονομικής πειθαρχίας ή αύξηση του χρέους.
2. Ανατροπή μεταρρυθμίσεων.
3. Εξωτερικές πιέσεις (π.χ. γεωπολιτικοί κίνδυνοι, δασμοί ΗΠΑ).

Σταθερό Outlook & Γεωπολιτικές Αβεβαιότητες

Το σταθερό outlook αντικατοπτρίζει ισορροπία κινδύνων-ευκαιριών. Η Ελλάδα επωφελείται από την ένταξη στην ΕΕ και το ευρώ, αλλά παραμένει ευάλωτη σε:

• Γεωπολιτικούς Κινδύνους: Οι δασμοί των ΗΠΑ (έμμεσος αντίκτυπος) και οι τιμές εμπορευμάτων μπορεί να πιέσουν τις εξαγωγές.
• Κλιματικούς Κινδύνους: Τα ακραία καιρικά φαινόμενα απειλούν τον τουρισμό και τις υποδομές.

Προκλήσεις και Μεταρρυθμίσεις

Παρά την πρόοδο, η υλοποίηση του Greece 2.0 (δικαιοσύνη, υγεία, παιδεία) αντιμετωπίζει κινδύνους, ειδικά καθώς πλησιάζουν οι εκλογές. Η πολιτική σταθερότητα της ΝΔ παραμένει κρίσιμος παράγοντας.

Επόμενοι Σταθμοί Αξιολόγησης

• 14 Μαρτίου: Moody’s (Ba1, θετικό outlook).
• 18 Απριλίου: S&P (BBB-, θετικό outlook).
• 16 Μαΐου: Fitch (BBB-, σταθερό outlook).

Συμπέρασμα

Η αναβάθμιση σε BBB από την Morningstar DBRS επιβεβαιώνει την ανάκαμψη της Ελλάδας, με μείωση χρέους (-60 μονάδες σε 5 χρόνια), ισχυρές τράπεζες και ανάπτυξη (+2,3% το 2025). Οι επενδυτές μπορούν να στοχεύσουν σε ομόλογα, τράπεζες και τουρισμό, αλλά η παρακολούθηση γεωπολιτικών και κλιματικών κινδύνων είναι απαραίτητη. Η Ελλάδα εδραιώνεται ως ελκυστικός προορισμός επενδύσεων, με τη σταθερότητα να αποτελεί το κλειδί.

Πηγή: Morningstar DBRS, Μάρτιος 2025
#GreekEconomy #Investing #CreditRating

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340