Μάρτιος 17, 2025. Η Moody’s, ο τελευταίος μεγάλος οίκος που κρατούσε την Ελλάδα εκτός επενδυτικής βαθμίδας, αναβάθμισε την ελληνική οικονομία σε
Baa3 από
Ba1 (14/3/2025), με σταθερό outlook. Ακολουθεί το σκεπτικό, οι λόγοι, και οι προοπτικές.
Τι Οδήγησε στην Αναβάθμιση- Δημοσιονομική Βελτίωση:
– Τα δημόσια οικονομικά ξεπέρασαν τις προβλέψεις: – Χρέος/ΑΕΠ: -50 μονάδες από 2020 (156,1% το 2024, στόχος 148,3% το 2025, 140,6% το 2026). – Πρωτογενή πλεονάσματα: 2-2,5% ΑΕΠ μεσοπρόθεσμα. – Φορολογικά έσοδα: +2 δισ. € το 2024 από ψηφιοποίηση και πάταξη φοροδιαφυγής (κενό ΦΠΑ ↓). – Προπληρωμές χρέους: 7,9 δισ. € το 2024, 5 δισ. € το 2025 (61% GLF).
- Θεσμικές Μεταρρυθμίσεις:
– Το Ταμείο Ανάκαμψης (RRF) ενίσχυσε πιστωτικές πολιτικές. – Ψηφιοποίηση: Ενίσχυση φορολογικής συμμόρφωσης (POS, e-invoicing).
- Τραπεζικός Τομέας:
– ΜΕΔ: ↓2,9% (2024) vs 2% ΕΕ μέσο όρο, χάρη σε HAPS/Ηρακλής 2. – Ποιότητα ενεργητικού ↑, κίνδυνος πιστωτικού σοκ ↓.
- Πολιτική Σταθερότητα:
– Η κυβέρνηση και οι θεσμοί δείχνουν συνέπεια, μειώνοντας την ευπάθεια σε κλυδωνισμούς.
Σκεπτικό Moody’s –
Ανθεκτικότητα: Το πιστωτικό προφίλ αντέχει μελλοντικά σοκ, χάρη σε: – Ταχύτερη δημοσιονομική ανάκαμψη. – Σταθερά πλεονάσματα. – Υγιέστερες τράπεζες. –
Σταθερό Outlook: – Ισορροπία μεταξύ προκλήσεων (υψηλό χρέος, αργές μεταρρυθμίσεις) και θετικών (RRF, πολιτική). –
Χρέος: – Παραμένει υψηλό, αλλά η δομή του (18,8 χρόνια μέση διάρκεια, fixed rates) το καθιστά διαχειρίσιμο.
Τι Μπορεί να Αλλάξει την Αξιολόγηση –
Αναβάθμιση (προς Baa2+): – Αν η ανάπτυξη ξεπεράσει τις προβλέψεις (+2,3% ΑΕΠ 2025). – Ταχύτερες μεταρρυθμίσεις (δικαστικό, διαφοροποίηση). – Μείωση χρέους πέρα από τις εκτιμήσεις. –
Υποβάθμιση (προς Ba1): – Αντιστροφή μεταρρυθμίσεων. – Επιδείνωση δημοσιονομικών ή τραπεζών. – Αποτυχία ανάπτυξης από προηγούμενες πολιτικές.
Επενδυτικές Προοπτικές- Ομόλογα:
– Spread vs Bunds (82 μ.β.) μπορεί να πέσει (<70 μ.β.), ανεβάζοντας τιμές. – Ξένοι inflows: +8,9 δισ. € το 2024, διπλασιασμός πιθανός.
- Μετοχές:
– Τράπεζες (Alpha, Πειραιώς) κερδίζουν από ΜΕΔ ↓ και εμπιστοσύνη.
- Οικονομία:
– RRF και πλεονάσματα ενισχύουν υποδομές, ΜμΕ.
Συμπέρασμα Η Moody’s «σφράγισε» την επιστροφή της Ελλάδας στην «κανονικότητα» (Baa3), 15 χρόνια μετά την κρίση. Η ταχεία δημοσιονομική ανάκαμψη, οι μεταρρυθμίσεις, και οι τράπεζες έπεισαν τον «σκληρό» οίκο. Το χρέος παραμένει πρόκληση, αλλά η πορεία είναι καθοδική. Για επενδυτές, η ώρα είναι τώρα – με υπομονή.
ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.
[email protected] +30 2310 402 340
