Fed: Powell Ανακοινώνει Τέλος Quantitative Tightening – Άνοιγμα για Περαιτέρω Μειώσεις Τόκων

Οκτώβριος 15, 2025

Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed) Jerome Powell δήλωσε ότι η κεντρική τράπεζα πλησιάζει στο να σταματήσει τη μείωση του χαρτοφυλακίου ομολόγων της (πάνω από 6 τρισ. δολ.), ενώ άφησε ανοιχτή την πόρτα για επιπλέον μειώσεις επιτοκίων λόγω μαλακώματος της αγοράς εργασίας. Σε ομιλία του στη Φιλαδέλφεια, τόνισε ότι οι αποθέσεις τραπεζών πλησιάζουν το επίπεδο «ample reserves», με το πρόγραμμα QT να μπορεί να τερματιστεί σε επόμενους μήνες. Η Fed εξισορροπεί κινδύνους απώλειας θέσεων εργασίας και πληθωρισμού, ενώ το τρέχον shutdown καθυστερεί κρίσιμα δεδομένα (π.χ. BLS payrolls, CPI). Οι αγορές αναμένουν δύο ακόμα μειώσεις 0,25% φέτος, με τον Powell να επιβεβαιώνει ότι οι κίνδυνοι απασχόλησης και πληθωρισμού είναι ισορροπημένοι.

Τέλος του Quantitative Tightening

Κατάσταση Balance Sheet:

• Η Fed ξεκίνησε QT από τα μέσα 2022, επιτρέποντας σε ομόλογα και MBS (από 9 τρισ. δολ. στην πανδημία) να «παραγραφούν» φυσικά.
• Στόχος: Μετάβαση από «abundant» σε «ample reserves» για να αποφευχθεί υπερβολική ρευστότητα.
• Τρέχουσα Εκτίμηση: «Σημάδια σφίξιμο ρευστότητας» – QT μπορεί να σταματήσει «σε επόμενους μήνες», χωρίς επιστροφή στα προ-πανδημικά 4 τρισ. δολ.

Κρίσιμα Στοιχεία:

• Παρακολούθηση δεικτών ρευστότητας: Τράπεζες έχουν επαρκείς αποθέσεις, αλλά περαιτέρω μείωση μπορεί να βλάψει ανάπτυξη.
• Επίδραση Αγορών: Το τέλος QT θα απελευθερώσει ρευστότητα, μειώνοντας πιέσεις σε ομόλογα και μετοχές.

Επιτόκια και Μαλάκωμα Αγοράς Εργασίας

Στάση Powell για Τόκους:

• Καμία συγκεκριμένη ημερομηνία, αλλά «μαλακότερη αγορά εργασίας» φέρνει κινδύνους απασχόλησης σε ισορροπία με πληθωρισμό.
• Σεπτέμβριος: Μείωση federal funds rate κατά 0,25%.
• Προοπτικές: Αγορές περιμένουν δύο ακόμα μειώσεις (Δεκέμβριος, Ιανουάριος 2026) – Powell: «Κανένα risk-free μονοπάτι».

Δεδομένα Εργασίας:

• Ανεργία χαμηλή (Αύγουστος), αλλά payrolls επιβραδύνθηκαν λόγω μειωμένης μετανάστευσης και συμμετοχής εργατικού δυναμικού.
• Μετά Ιούλιο: «Αγορά εργασίας μαλάκωσε σημαντικά» – Κίνδυνοι απώλειας θέσεων υψηλότεροι.

Επιπτώσεις Shutdown και Οικονομικά Δεδομένα

Καθυστερήσεις Δεδομένων:

• Shutdown αναστέλλει BLS payrolls, λιανικές πωλήσεις, CPI (εκκρεμεί 15 Οκτωβρίου).
• BLS: Εργαζόμενοι επανήλθαν για CPI – Θα εκδοθεί επόμενη εβδομάδα.
• Powell: «Βάσει διαθέσιμων δεδομένων, προοπτικές απασχόλησης/πληθωρισμού αμετάβλητες από Σεπτέμβριο».

Οικονομική Εικόνα:

• Ανάπτυξη «λίγο πιο σταθερή» από προβλέψεις.
• Τιμές αγαθών: Αύξηση λόγω δασμών, όχι υποκείμενου πληθωρισμού.

Τόκοι σε Αποθέματα και Πολιτικές Ανησυχίες

Συζήτηση για Interest on Reserves:

• Fed πληρώνει τόκους σε τραπεζικές αποθέσεις – Τρέχουσες ζημιές λόγω υψηλών επιτοκίων κατά inflation.
• Powell: «Σύντομα θετικό εισόδημα» – Κατάργηση θα «ακυρώσει έλεγχο επιτοκίων».
• Πίεση Κογκρέσου (π.χ. Sen. Ted Cruz): Πρόταση κατάργησης – Powell: «Λάθος, θα βλάψει πολιτική».

Πολιτική Διάσταση:

• Άλλοι αξιωματούχοι Fed: Απασχόληση προτεραιότητα – Ενισχύουν σενάριο περαιτέρω μειώσεων.

Ο Jerome Powell άνοιξε την πόρτα για τέλος του QT «σε επόμενους μήνες» και επιπλέον μειώσεις επιτοκίων, καθώς η αγορά εργασίας μαλακώνει και εξισορροπεί κινδύνους με πληθωρισμό. Η Fed παραμένει στα 6 τρισ. δολ. balance sheet, αποφεύγοντας προ-πανδημικά επίπεδα, ενώ το shutdown καθυστερεί κρίσιμα δεδομένα (payrolls, CPI). Παρά τις ζημιές από τόκους αποθεμάτων, η Powell απέρριψε την κατάργησή τους ως «επικίνδυνη». Οι αγορές προεξοφλούν δύο μειώσεις 0,25% φέτος, με σταθερή ανάπτυξη και πιέσεις από δασμούς. Η εξέλιξη θα καθορίσει νομισματική πολιτική, εν μέσω αβεβαιότητας από shutdown και πολιτικές πιέσεις.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340