Fed: Διχασμένη FOMC για Δεκέμβριο – Πολλοί Κατά Μείωσης Επιτοκίων

Νοέμβριος 20, 2025

Τα πρακτικά της συνεδρίασης Οκτωβρίου της Federal Reserve αποκαλύπτουν διχασμό στην Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) για τη μείωση επιτοκίων, με πολλούς υπεύθυνους να προτείνουν διατήρηση αμετάβλητων τον Δεκέμβριο λόγω επίμονου πληθωρισμού και αβεβαιότητας από shutdown. Η μείωση κατά 25 μ.β. (εύρος 3,75%-4%) εγκρίθηκε με 10-2 (Miran: -50 μ.β., Schmid: καμία), αλλά η συζήτηση έδειξε έντονες διαφωνίες μεταξύ αγοράς εργασίας και πληθωρισμού. Ο Powell προειδοποίησε: «Δεν είναι προδιαγεγραμμένη». Πιθανότητες μείωσης έπεσαν στο 24% (swaps: 6 μ.β.). Το shutdown περιπλέκει δεδομένα (payrolls, CPI), ενώ «σχεδόν όλοι» συμφωνούν για τέλος QT Δεκεμβρίου (balance sheet 6,6 τρισ. δολ.).

Διαφωνίες στην Οκτωβριανή Συνεδρίαση

Η FOMC ενέκρινε μείωση 25 μ.β. με 10-2, αλλά τα πρακτικά δείχνουν βαθύ διχασμό:

• Διαφωνίες: «Πολλοί» κατά μείωσης (περισσότεροι από «αρκετοί»), βλέποντας πληθωρισμό μεγαλύτερη απειλή από εργασία.
• Άλλοι: «Αρκετοί» υπέρ περαιτέρω μείωσης Δεκεμβρίου αν οικονομία εξελίσσεται όπως αναμενόμενο.
• Γενικά: 19 συμμετέχοντες (12 ψηφίζουν) – Δεν διευκρινίζεται ψηφοφορική διάθεση Δεκεμβρίου.

Προοπτικές Δεκεμβρίου και Διαφωνίες

Τα πρακτικά τονίζουν αβεβαιότητα για Δεκέμβριο:

• Κατά Μείωσης: «Πολλοί» προτείνουν διατήρηση έως τέλος 2025 – Πληθωρισμός «ελάχιστα σημάδια επιστροφής στο 2%».
• Υπέρ: «Αρκετοί» βλέπουν -25 μ.β. αν εργασία επιβραδύνεται όπως αναμενόμενο.
• Powell: «Έντονες διαφορετικές απόψεις – Μείωση όχι foregone conclusion».

Διχασμός Πολιτικής:

• Γεράκια: Πολιτική ακόμα περιοριστική – Ανθεκτικότητα οικονομίας δείχνει μη ανάγκη.
• Περιστεράκια: Πολιτική συγκρατεί ανάπτυξη – Εστίαση σε εργασία.

Επίδραση Shutdown και Δεδομένων

Το 44ήμερο shutdown περιπλέκει αποφάσεις:

• Έλλειψη Δεδομένων: BLS ακύρωσε October payrolls – Καθυστερήσεις σε λιανικές, CPI, GDP.
• Powell: «Οδηγούμε στην ομίχλη – Επιβραδύνουμε».
• FOMC: «Αβεβαιότητα λόγω έλλειψης δεδομένων – Οικονομία επεκτείνεται μέτρια, εργασία επιβραδύνεται, πληθωρισμός ↑».

Τροποποιήσεις Δήλωσης: Από «επιβράδυνση» σε «μέτρια επέκταση» (Οκτώβριος vs Σεπτέμβριος).

Αντιδράσεις Αγορών και Traders

Οι επενδυτές μείωσαν προσδοκίες:

• Πιθανότητες: 24% για -25 μ.β. Δεκεμβρίου (από 90%+).
• Swaps: 6 μ.β. χαλάρωση Δεκέμβριος, 19 μ.β. έως Ιανουάριο (από 11 μ.β.).
• Αγορές: Κύμα πωλήσεων σε fed funds futures μετά BLS ακύρωση payrolls.
• Γεράκια: Δημόσιες δηλώσεις τις τελευταίες εβδομάδες ενισχύουν σενάριο σταθερότητας.

Συζήτηση Ισολογισμού (QT)

Συμφωνία: «Σχεδόν όλοι» υπέρ τέλους QT Δεκεμβρίου (από μέσα 2022, -2,5 τρισ. δολ., balance sheet 6,6 τρισ.).

• Ανησυχίες: Πιέσεις ρευστότητας σε overnight rates – Μερικοί βλέπουν καθυστερημένη παύση.
• Μελλοντικά: Όχι επιστροφή προ-πανδημικών επιπέδων – Πιθανή επανεκκίνηση 2026.

Τα πρακτικά Οκτωβρίου της Fed αποκαλύπτουν βαθύ διχασμό στην FOMC, με «πολλούς» κατά περαιτέρω μείωσης επιτοκίων Δεκεμβρίου λόγω επίμονου πληθωρισμού και αβεβαιότητας από shutdown, που ακύρωσε κρίσιμα δεδομένα όπως payrolls. Η Οκτωβριανή μείωση 25 μ.β. (10-2) εγκρίθηκε, αλλά η συζήτηση έδειξε ισορροπία μεταξύ εργασίας και πληθωρισμού, με Powell να προειδοποιεί ότι «δεν είναι προδιαγεγραμμένη». Οι πιθανότητες έπεσαν στο 24%, ενώ «σχεδόν όλοι» συμφωνούν για τέλος QT Δεκεμβρίου, απελευθερώνοντας ρευστότητα. Τα γεράκια ενισχύουν φωνές σταθερότητας, ενώ το shutdown θολώνει την εικόνα – Η Fed παραμένει data-dependent, με αγορές να προεξοφλούν διατήρηση 3,75%-4%.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340