Σταθερός Πυρήνας Πληθωρισμού στις ΗΠΑ τον Αύγουστο 2025

Σεπτέμβριος 29, 2025.

Η έκθεση του Υπουργείου Εμπορίου (26 Σεπτεμβρίου 2025) δείχνει ότι ο πυρήνας PCE (χωρίς τρόφιμα/ενέργεια), βασικό εργαλείο πρόβλεψης της Fed, παρέμεινε σταθερός στο 2,9% ετησίως τον Αύγουστο 2025, με μηνιαία αύξηση 0,2%. Ο γενικός PCE αυξήθηκε κατά 0,3% μηνιαίως, φτάνοντας 2,7% ετησίως (από 2,6% τον Ιούλιο). Τα στοιχεία ευθυγραμμίζονται με τις προβλέψεις της Dow Jones. Η καταναλωτική δαπάνη (+0,6%) και το προσωπικό εισόδημα (+0,4%) υπερέβησαν τις εκτιμήσεις κατά 0,1 π.μ.. Η Fed, που στοχεύει πληθωρισμό 2%, διατήρησε την πορεία για δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων κατά 0,25% έως το τέλος του 2025, μετά τη μείωση στο 4%-4,25% την προηγούμενη εβδομάδα. Οι δασμοί Τραμπ είχαν περιορισμένη επίδραση στις τιμές, ενώ οι καταναλωτές παραμένουν ανθεκτικοί, με ποσοστό αποταμίευσης στο 4,6%.

Πληθωρισμός PCE

• Γενικός PCE:
  • Ετήσιος: 2,7% (από 2,6% τον Ιούλιο).
  • Μηνιαίος: +0,3%.
• Πυρήνας PCE (χωρίς τρόφιμα/ενέργεια):
  • Ετήσιος: 2,9% (σταθερός).
  • Μηνιαίος: +0,2%.
• Λεπτομέρειες Τιμών:
  • Αγαθά: +0,1%.
  • Υπηρεσίες: +0,3%.
  • Τρόφιμα: +0,5%.
  • Ενέργεια: +0,8%.
  • Στέγαση: +0,4%.

Τα στοιχεία ευθυγραμμίζονται με τις προβλέψεις Dow Jones, δείχνοντας σταθερότητα πληθωρισμού. Ο γενικός PCE παραμένει πάνω από τον στόχο 2%, αλλά η σταθερότητα του πυρήνα υποστηρίζει τη συνέχιση χαλάρωσης της Fed.

Καταναλωτική Δαπάνη και Εισόδημα

• Προσωπικό Εισόδημα:
  • +0,4% μηνιαίως, 0,1 π.μ. πάνω από εκτιμήσεις.
• Καταναλωτική Δαπάνη (PCE):
  • +0,6% μηνιαίως, 0,1 π.μ. πάνω από εκτιμήσεις.
• Ποσοστό Αποταμίευσης:
  • 4,6%, αύξηση 0,2 π.μ. από τον Ιούλιο.

Οι καταναλωτές δείχνουν ανθεκτικότητα, συνεχίζοντας να δαπανούν παρά την αβεβαιότητα από δασμούς. Ο Chris Rupkey (Fwdbonds) χαρακτηρίζει την κατανάλωση «εκπληκτική», με ισχυρές δαπάνες Ιουνίου-Αυγούστου, μετά από συγκράτηση λόγω δασμών Απριλίου-Μαΐου.

Επίδραση Δασμών Τραμπ

• Επίδραση στις Τιμές:
  • Οι δασμοί Τραμπ (από Απρίλιο 2025, γενικός δασμός 10%, ειδικοί έως 50%) είχαν περιορισμένη μετακύλιση στις τιμές καταναλωτή.
  • Οι εταιρείες απορρόφησαν το κόστος μέσω αποθεμάτων πριν από δασμούς και μέτρων περιορισμού κόστους.
• Αναμενόμενος Αντίκτυπος:
  • Ο Jerome Powell και αξιωματούχοι της Fed θεωρούν τους δασμούς «one-off» παράγοντα, όχι μόνιμη πηγή πληθωρισμού.
  • Ωστόσο, ορισμένοι αξιωματούχοι εκφράζουν επιφυλάξεις για περιορισμένο περιθώριο περαιτέρω μειώσεων επιτοκίων.

Πολιτική Fed και Προσδοκίες Αγορών

• Απόφαση Fed:
  • Μείωση 0,25% την προηγούμενη εβδομάδα, στο εύρος 4%-4,25%, η πρώτη χαλάρωση του 2025.
  • Dot Plot: Προβλέπει δύο ακόμη μειώσεις 0,25% έως το τέλος του 2025 (Οκτώβριος/Δεκέμβριος).
• Προτιμώμενος Δείκτης:
  • Η Fed χρησιμοποιεί τον PCE αντί του CPI, καθώς προσφέρει ευρύτερη εικόνα και λαμβάνει υπόψη αλλαγές στις καταναλωτικές συνήθειες.
• Αγορές:
  • Μετοχές: Κέρδη στα futures μετά την έκθεση.
  • Αποδόσεις Ομολόγων: Μικρή πτώση.
  • Προσδοκίες: Ισχυρή πιθανότητα για μείωση τον Οκτώβριο, λιγότερη για Δεκέμβριο (FedWatch Tool).

Η σταθερότητα του πληθωρισμού και η ισχυρή κατανάλωση υποστηρίζουν τη συνέχιση της χαλάρωσης, αλλά η αβεβαιότητα από δασμούς περιορίζει την αισιοδοξία.

Ο πυρήνας PCE παρέμεινε σταθερός στο 2,9% ετησίως τον Αύγουστο 2025, με γενικό PCE στο 2,7% (από 2,6%), ευθυγραμμισμένος με τις προβλέψεις Dow Jones. Η καταναλωτική δαπάνη (+0,6%) και το εισόδημα (+0,4%) υπερέβησαν τις εκτιμήσεις, με ποσοστό αποταμίευσης στο 4,6%. Οι δασμοί Τραμπ είχαν περιορισμένη επίδραση στις τιμές, με τις εταιρείες να απορροφούν το κόστος. Η Fed, στοχεύοντας 2% πληθωρισμό, διατηρεί πορεία για δύο μειώσεις 0,25% έως το 2025, μετά τη μείωση στο 4%-4,25%. Οι αγορές προσδοκούν μείωση τον Οκτώβριο, με λιγότερη βεβαιότητα για Δεκέμβριο. Η ανθεκτικότητα των καταναλωτών και η σταθερότητα του πληθωρισμού ενισχύουν την αισιοδοξία, αλλά οι δασμοί παραμένουν κίνδυνος.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340