Σταθερή Αξιολόγηση της Ελλάδας από τη DBRS στο «BBB»

Σεπτέμβριος 08, 2025.

Η DBRS, καναδικός οίκος αξιολόγησης, διατήρησε αμετάβλητη την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας στο «BBB» με σταθερές προοπτικές, συνέχεια της αναβάθμισης από «BBB (low)» τον Μάρτιο 2025. Η σταθερή τάση αντικατοπτρίζει ισορροπημένους βραχυπρόθεσμους κινδύνους. Η ελληνική οικονομία κατέγραψε ανάπτυξη 2,3% το 2024, υψηλότερη από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης (0,9%), με πρόβλεψη παρόμοιας ανάπτυξης φέτος από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Η ανάπτυξη στηρίζεται σε εγχώρια ζήτηση, αύξηση απασχόλησης, και επενδύσεις από ΕΕ. Το δημόσιο χρέος μειώνεται, αλλά παραμένει υψηλό (141% του ΑΕΠ έως 2026), ενώ κίνδυνοι προέρχονται από γεωπολιτικές εντάσεις και παγκόσμιο εμπόριο. Η πιστοληπτική ικανότητα υποστηρίζεται από αξιόπιστο πλαίσιο πολιτικής και μεταρρυθμίσεις, αλλά περιορίζεται από υψηλό χρέος, μικρό μέγεθος οικονομίας, και έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών.

Οικονομική Πορεία και Ανάπτυξη

• Ανάπτυξη 2024:
  • Η Ελλάδα κατέγραψε 2,3% ανάπτυξη το 2024, σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης (0,9%).
  • Κύριος μοχλός: Ισχυρή εγχώρια ζήτηση, λόγω υγιούς αύξησης απασχόλησης και επενδύσεων χρηματοδοτούμενων από ΕΕ.
• Προβλέψεις:
  • Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει παρόμοια ανάπτυξη για φέτος.
• Εξωτερικοί Παράγοντες:
  • Η οικονομία εξαρτάται από εξωτερικούς παράγοντες, όπως γεωπολιτικές εντάσεις και παγκόσμιο εμπορικό περιβάλλον.
  • Επιδείνωση θα πλήξει τις εξαγωγές και την οικονομία συνολικά.

Μείωση Χρέους και Κίνδυνοι

• Μείωση Χρέους:
  • Η ισχυρή ανάπτυξη και τα πρωτογενή πλεονάσματα οδήγησαν σε σταθερή μείωση του δείκτη χρέους προς ΑΕΠ.
  • Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει 141% έως το 2026, από 164% το 2023.
  • Το ΔΝΤ εκτιμά μέσο πρωτογενές πλεόνασμα 2,4% του ΑΕΠ έως το 2030, με χρέος στο 125% έως το 2030.
• Κίνδυνοι:
  • Δασμοί και Πληθωρισμός: Περιορισμένη άμεση εξαγωγική έκθεση στις ΗΠΑ, αλλά έμμεσες επιπτώσεις από πίεση στην Ευρώπη. Ταχεία αύξηση τιμών ενέργειας ή εμπορευμάτων θα δημιουργήσει πληθωριστική πίεση.
  • Εξωτερική Θέση: Μεγάλο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών (-6,9% του ΑΕΠ το 2024, -8,1% μέσο όρο 2025-2026, Ευρωπαϊκή Επιτροπή) και υψηλή NIIP (-130,4% του ΑΕΠ, ΔΝΤ).
  • Παρά τις ανισορροπίες, η εξωτερική θέση είναι πιο ανθεκτική λόγω βελτίωσης ανταγωνιστικότητας, αύξησης εξαγωγών (διπλασιασμός σε όρους ΑΕΠ από 2010), και ανοιχτότητας οικονομίας.

Πιστοληπτική Ικανότητα και Μεταρρυθμίσεις

• Υποστήριξη Αξιολόγησης:
  • Η «BBB» υποστηρίζεται από αξιόπιστο πλαίσιο πολιτικής ως μέλος ΕΕ και Ευρωζώνης.
  • Οι κυβερνήσεις εφάρμοσαν μεταρρυθμίσεις που ενίσχυσαν τη διακυβέρνηση, βελτίωσαν το επιχειρηματικό περιβάλλον, και στήριξαν τη βιωσιμότητα χρέους.
  • Ισχυρή πολιτική δέσμευση όλων των κομμάτων για συνετή δημοσιονομική πολιτική ενισχύει την πιστωτική ποιότητα.
• Περιορισμοί:
  • Υψηλό δημόσιο χρέος, μικρό μέγεθος οικονομίας, και διαχρονικά μεγάλο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών.

Δημοσιονομική Κατάσταση και Επόμενες Αξιολογήσεις

• Δημοσιονομική Θέση 2024:
  • Θετική έκπληξη με συνολικό πλεόνασμα 1,3% του ΑΕΠ και πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ, αντί για μικρό έλλειμμα.
  • Παράγοντες: Βραδύτερες τρέχουσες δαπάνες, ισχυρά φορολογικά έσοδα και εισφορές από αύξηση απασχόλησης, επίδραση πληθωρισμού στον ΦΠΑ, και μέτρα κατά φοροδιαφυγής.
  • Τα έσοδα ήταν 9,5% υψηλότερα από τον Προϋπολογισμό 2024.
• Προβλέψεις:
  • Πλεόνασμα 0,7% του ΑΕΠ το 2025, βελτίωση στο 1,4% το 2026 (Ευρωπαϊκή Επιτροπή).
  • Η βελτιωμένη θέση θα υποστηριχθεί από διαρθρωτικές αλλαγές, παρά δεσμεύσεις δαπανών και αμυντικές αυξήσεις.
• Επόμενες Αξιολογήσεις:
  • Moody’s: 19 Σεπτεμβρίου 2025, με τρέχουσα «Baa3» (σταθερή προοπτική) από αναβάθμιση τον Μάρτιο 2025.
  • S&P: 17 Οκτωβρίου 2025.
  • Scope Ratings: 7 Νοεμβρίου 2025.
  • Fitch Ratings: 14 Νοεμβρίου 2025.

Η DBRS διατήρησε την αξιολόγηση της Ελλάδας στο «BBB» με σταθερές προοπτικές, υποστηριζόμενη από ανάπτυξη 2,3% το 2024 (υψηλότερη από μέσο όρο Ευρωζώνης 0,9%), ισχυρή εγχώρια ζήτηση, αύξηση απασχόλησης, και επενδύσεις από ΕΕ. Το χρέος μειώνεται στο 141% του ΑΕΠ έως 2026 (Ευρωπαϊκή Επιτροπή) και 125% έως 2030 (ΔΝΤ), με πρωτογενές πλεόνασμα 2,4% μέσο όρο (ΔΝΤ). Η πιστοληπτική ικανότητα ενισχύεται από μεταρρυθμίσεις και πολιτική δέσμευση για συνετή δημοσιονομική πολιτική. Ωστόσο, περιορίζεται από υψηλό χρέος, μικρό μέγεθος οικονομίας, και έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών (-6,9% το 2024, -8,1% μέσο όρο 2025-2026). Κίνδυνοι: Γεωπολιτικές εντάσεις, δασμοί (έμμεσες επιπτώσεις από πίεση στην Ευρώπη), και αυξήσεις τιμών ενέργειας/εμπορευμάτων, που θα ενισχύσουν τον πληθωρισμό (3,7% τον Ιούλιο). Αναβάθμιση αν μειωθεί το χρέος ή εφαρμοστούν μεταρρυθμίσεις, υποβάθμιση αν αποδυναμωθεί η δημοσιονομική πειθαρχία ή η εξωτερική θέση. Η δημοσιονομική θέση ήταν θετική έκπληξη το 2024 (πλεόνασμα 1,3%, πρωτογενές 4,8%), με προβλέψεις για 0,7% το 2025 και 1,4% το 2026 (Επιτροπή). Επόμενες αξιολογήσεις: Moody’s (19 Σεπτεμβρίου), S&P (17 Οκτωβρίου), Scope (7 Νοεμβρίου), Fitch (14 Νοεμβρίου).

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340