Οικονομία ΗΠΑ – Συρρίκνωση ΑΕΠ και Ανθεκτική Αγορά Εργασίας

Ιούλιος 02, 2025.

Η οικονομία των ΗΠΑ παρουσιάζει μια αντιφατική εικόνα το α’ τρίμηνο του 2025, καθώς η απρόσμενη συρρίκνωση του ΑΕΠ έρχεται σε αντίθεση με την ανθεκτική αγορά εργασίας. Παράλληλα, η αύξηση του πληθωρισμού ασκεί πίεση στη Federal Reserve να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια, παρά τις εκκλήσεις για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Η σημερινή ανακοίνωση του Core PCE αναμένεται να καθορίσει την πορεία της οικονομίας και τις αποφάσεις της Fed.

Συρρίκνωση ΑΕΠ

• ΑΕΠ α’ Τριμήνου 2025:
  • Το ΑΕΠ των ΗΠΑ συρρικνώθηκε κατά 0,5% σε ετήσια βάση (αναθεώρηση από -0,2%), έναντι ανάπτυξης 2,4% το δ’ τρίμηνο 2024, σημειώνοντας την πρώτη ύφεση από το α’ τρίμηνο 2022 (BEA).
  • Αιτίες:
    • Χαμηλότερη κατανάλωση: Ο δείκτης real final sales to private domestic purchasers (εγχώρια ζήτηση) αυξήθηκε μόνο κατά 1,9% (από 2,5% στην προηγούμενη εκτίμηση), υποδεικνύοντας κάμψη στη ζήτηση νοικοκυριών και επιχειρήσεων.
    • Μειωμένες εξαγωγές: Οι δασμοί Τραμπ (50% σε ΕΕ, 30% σε Κίνα) και η γεωπολιτική αστάθεια (κρίση Ισραήλ-Ιράν) περιόρισαν το διεθνές εμπόριο (+0,7% το 2025, από 2,2% το 2024).
    • Μειωμένες εισαγωγές: Αντιστάθμισαν εν μέρει την πτώση, καθώς οι επιχειρήσεις μείωσαν τις εισαγωγές μετά την αρχική εκτόξευση (+37,9%) πριν τους δασμούς.
• Επιπτώσεις:
  • Η συρρίκνωση αντανακλά την αβεβαιότητα των δασμών και τη μείωση κρατικών δαπανών (-0,6%), όπως αναφέρθηκε από την BEA.
  • Η Ελλάδα, με εξαγωγές $2,5 δισ. προς τις ΗΠΑ, επηρεάζεται έμμεσα μέσω της επιβράδυνσης της Ευρωζώνης (1,1% ανάπτυξη, Scope).

Ανθεκτική Αγορά Εργασίας

• Αιτήσεις Ανεργίας:
  • Οι αρχικές αιτήσεις ανεργίας μειώθηκαν κατά 10.000, φτάνοντας τις 236.000 την προηγούμενη εβδομάδα, χαμηλότερα από τις προβλέψεις (244.000).
  • Ο 4-εβδομάδων μέσος όρος μειώθηκε στις 245.000, υποδεικνύοντας σταθερότητα.
• Ερμηνεία:
  • Η αγορά εργασίας παραμένει ανθεκτική, με τις επιχειρήσεις να διατηρούν το προσωπικό τους, παρά τη συρρίκνωση του ΑΕΠ.
  • Αυτό δημιουργεί αντίφαση: η οικονομία επιβραδύνει, αλλά η απασχόληση δεν δείχνει σημάδια κατάρρευσης, υποδηλώνοντας ότι η ύφεση μπορεί να είναι προσωρινή ή επηρεάζεται από εξωγενείς παράγοντες (δασμοί, γεωπολιτική).
• Συγκρίσεις:
  • Το ποσοστό ανεργίας παραμένει χαμηλό (3,8%, εκτίμηση BLS Ιουνίου 2025), ενισχύοντας την εικόνα σταθερότητας.
  • Η ιδιωτική κατανάλωση (+0,5% το α’ τρίμηνο) υποστηρίζει την ανθεκτικότητα, λόγω σταθερών εισοδημάτων (+2,5%).

Πληθωρισμός και Νομισματική Πολιτική

• Πληθωρισμός:
  • Ο δείκτης PCE αυξήθηκε στο 3,7% (από 3,6%), και ο Core PCE (χωρίς τρόφιμα/ενέργεια) στο 3,5% (από 3,4%), αντανακλώντας πίεση από την αύξηση ενεργειακού κόστους (+12% Brent YTD λόγω κρίσης Ισραήλ-Ιράν) και τους δασμούς.
  • Η αναμενόμενη ανακοίνωση του Core PCE σήμερα (1 Ιουλίου 2025) θα είναι κρίσιμη:
    • Υψηλότερος πληθωρισμός: Θα μειώσει τις πιθανότητες για μείωση επιτοκίων το 2025, ενισχύοντας τη στάση της Fed (Powell: «Δεν κόβουμε επιτόκια λόγω προβλέψεων για αύξηση πληθωρισμού»).
    • Χαμηλότερος πληθωρισμός: Μπορεί να ανοίξει το δρόμο για χαλαρότερη πολιτική το φθινόπωρο.
• Κριτική Τραμπ:
  • Ο Τραμπ επικρίνει τον Jerome Powell ως «ανόητο» και ζητά επιτόκια 1-2%, ενώ ο JD Vance κατηγορεί τη Fed για πολιτικοποιημένες αποφάσεις (μείωση 50 μονάδων πριν τις εκλογές).
  • Η πίεση για χαμηλότερα επιτόκια έρχεται σε αντίθεση με τη στάση της Fed, που προβλέπει πληθωρισμό 2,5% για το 2025 (Scope).

Επιπτώσεις για Επενδυτές και Παγκόσμιο Πλαίσιο

• Επενδυτικές Επιπτώσεις:
  • Η συρρίκνωση ΑΕΠ (-0,5%) και η αβεβαιότητα δασμών (50% σε ΕΕ, 30% σε Κίνα) πιέζουν τις αγορές, με τον S&P 500 και Nasdaq να υποχωρούν από τα υψηλά τους.
  • Η ανθεκτική αγορά εργασίας και η σταθερή κατανάλωση υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές δεν χρειάζεται να αλλάξουν στρατηγική άμεσα, αλλά η ανακοίνωση του Core PCE μπορεί να επηρεάσει τις προσδοκίες για επιτόκια.
• Παγκόσμιο Πλαίσιο:
  • Οι δασμοί Τραμπ (50% σε ΕΕ, 25% σε αυτοκίνητα/χάλυβα) και η γεωπολιτική κρίση (Ισραήλ-Ιράν) πιέζουν την παγκόσμια ανάπτυξη, επηρεάζοντας την Ευρωζώνη (1,1%) και την Ελλάδα (2,2%, ΚΕΠΕ).
  • Η ΕΕ διαπραγματεύεται συμφωνία πριν τις 9 Ιουλίου για να αποφύγει τους δασμούς, δείχνοντας ευελιξία (Bloomberg).
  • Η συμφωνία ΗΠΑ-Κίνας (26 Ιουνίου 2025) για σπάνιες γαίες και η επανεκκίνηση συνομιλιών με τον Καναδά δείχνουν ότι η πίεση Τραμπ αποδίδει, αλλά αυξάνει την αβεβαιότητα.

Η οικονομία των ΗΠΑ παρουσιάζει αντιφατική εικόνα το α’ τρίμηνο 2025: το ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 0,5%, λόγω μειωμένης κατανάλωσης, εξαγωγών, και δασμολογικής αβεβαιότητας, ενώ η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή, με αιτήσεις ανεργίας στις 236.000. Ο πληθωρισμός (Core PCE 3,5%) και η στάση της Fed να διατηρήσει τα επιτόκια πιέζουν τις προσδοκίες για χαλάρωση, με τον Τραμπ να απαιτεί μειώσεις. Η ανακοίνωση του Core PCE σήμερα θα καθορίσει τις μελλοντικές κινήσεις της Fed. Οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν τις εμπορικές διαπραγματεύσεις (ΕΕ, Κίνα) και τις γεωπολιτικές εξελίξεις, καθώς η Ελλάδα (2,2% ανάπτυξη) επηρεάζεται έμμεσα από την παγκόσμια επιβράδυνση και τους δασμούς. Παρά την ύφεση, η σταθερότητα της εργασίας υποδηλώνει ότι δεν απαιτούνται άμεσες αλλαγές στη στρατηγική.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340