Η ΕΚΤ Διατηρεί Αμετάβλητα τα Επιτόκια

Ιούλιος 24, 2025.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αποφάσισε να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίασή της, παύοντας τις μειώσεις μετά από οκτώ διαδοχικές μειώσεις από τον Ιούνιο 2024, που μείωσαν το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων από 4% σε 2%. Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη έφτασε τον στόχο του 2% τον Ιούνιο 2025, αλλά η ΕΚΤ υιοθετεί στάση αναμονής λόγω εμπορικών διαφορών και γεωπολιτικής αστάθειας, ιδιαίτερα με τις ΗΠΑ, τον μεγαλύτερο εμπορικό και επενδυτικό εταίρο της ΕΕ (503 δισ. ευρώ εξαγωγές το 2024). Η ΕΚΤ επιβεβαιώνει μια προσέγγιση βάσει δεδομένων, χωρίς προκαθορισμένη πορεία επιτοκίων, ενώ οι αγορές προβλέπουν μειώσεις 22 μονάδων βάσης το 2025. Η αντίδραση των αγορών ήταν ήπια, με το ευρώ να υποχωρεί κατά 0,1% και την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να αυξάνεται στο 2,67%.

Απόφαση Επιτοκίων και Πληθωρισμός

• Επιτόκια:
  • Η ΕΚΤ διατήρησε τα βασικά επιτόκια αμετάβλητα: 2,00% (διευκόλυνση αποδοχής καταθέσεων), 2,15% (πράξεις κύριας αναχρηματοδότησης), και 2,40% (διευκόλυνση οριακής χρηματοδότησης).
  • Η απόφαση ήταν αναμενόμενη λόγω της γεωπολιτικής αστάθειας και των εμπορικών διαφορών, ιδιαίτερα με τις ΗΠΑ, που απειλούν με δασμούς 15% στις ευρωπαϊκές εξαγωγές.
• Πληθωρισμός:
  • Ο ετήσιος πληθωρισμός στην Ευρωζώνη έφτασε τον στόχο της ΕΚΤ (2%) τον Ιούνιο 2025, με τις εγχώριες πιέσεις στις τιμές να μετριάζονται και τους μισθούς να αυξάνονται με βραδύτερο ρυθμό.
  • Παρά την επίτευξη του στόχου, η ΕΚΤ παραμένει επιφυλακτική λόγω της αβεβαιότητας από εμπορικές διενέξεις.

Εμπορικές Διαφορές και Οικονομική Ανθεκτικότητα

• Εμπορικές Διαφορές:
  • Η ΕΚΤ επισημαίνει την αβεβαιότητα λόγω εμπορικών διαφορών, ιδιαίτερα με τις ΗΠΑ, που αποτελούν τον μεγαλύτερο εμπορικό και επενδυτικό εταίρο της ΕΕ, με εξαγωγές 503 δισ. ευρώ το 2024.
  • Η πιθανή επιβολή δασμών 15% από τις ΗΠΑ στις ευρωπαϊκές εξαγωγές, αν δεν επιτευχθεί συμφωνία, δημιουργεί κινδύνους για την οικονομία της Ευρωζώνης.
• Οικονομική Ανθεκτικότητα:
  • Οι προηγούμενες μειώσεις επιτοκίων συνέβαλαν στην ανθεκτικότητα της οικονομίας της Ευρωζώνης σε ένα «απαιτητικό παγκόσμιο περιβάλλον».
  • Παρά την ανθεκτικότητα, το περιβάλλον παραμένει εξαιρετικά αβέβαιο, κυρίως λόγω των εμπορικών εντάσεων.

Στρατηγική και Μελλοντικές Κινήσεις

• Προσέγγιση ΕΚΤ:
  • Η ΕΚΤ υιοθετεί μια προσέγγιση βάσει δεδομένων, λαμβάνοντας αποφάσεις σε κάθε συνεδρίαση χωρίς προκαθορισμένη πορεία επιτοκίων.
  • Οι αποφάσεις βασίζονται στην αξιολόγηση του πληθωρισμού, τους κινδύνους, τα οικονομικά και χρηματοπιστωτικά δεδομένα, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού, και την ένταση μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.
• Πρόγραμμα Αγοράς Στοιχείων Ενεργητικού:
  • Τα χαρτοφυλάκια του APP και PEPP μειώνονται με μετρημένο και προβλέψιμο ρυθμό, καθώς η ΕΚΤ δεν επανεπενδύει τα ποσά από την εξόφληση τίτλων κατά τη λήξη τους.
• Μέσο Προστασίας Μετάδοσης (TPI):
  • Το TPI παραμένει διαθέσιμο για να αντιμετωπίσει ανεπιθύμητες εξελίξεις στην αγορά που απειλούν τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής, διασφαλίζοντας τη σταθερότητα των τιμών.

Αντίδραση Αγορών και Προβλέψεις

• Αντίδραση Αγορών:
  • Το ευρώ υποχώρησε κατά 0,1% στα 1,1758 δολάρια.
  • Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 3 μονάδες βάσης στο 2,67%.
  • Οι αγορές αντέδρασαν ήπια, καθώς η απόφαση ήταν αναμενόμενη.
• Προβλέψεις Αγορών:
  • Οι traders προβλέπουν 22 μονάδες βάσης μειώσεις επιτοκίων το 2025, αντανακλώντας προσδοκίες για συνέχιση της αποκλιμάκωσης, αλλά με προσοχή λόγω αβεβαιότητας.

Η ΕΚΤ διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια (2,00%, 2,15%, 2,40%) μετά από οκτώ μειώσεις από τον Ιούνιο 2024, λόγω αβεβαιότητας από εμπορικές διαφορές, ιδιαίτερα με τις ΗΠΑ, που απειλούν με δασμούς 15% στις ευρωπαϊκές εξαγωγές (503 δισ. ευρώ το 2024). Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη έφτασε τον στόχο του 2%, με τις εγχώριες πιέσεις και τους μισθούς να μετριάζονται, αλλά η ΕΚΤ παραμένει επιφυλακτική, υιοθετώντας μια προσέγγιση βάσει δεδομένων. Οι αγορές αντέδρασαν ήπια, με το ευρώ να υποχωρεί κατά 0,1% και την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου στο 2,67%. Η ΕΚΤ διατηρεί το TPI και μειώνει τα χαρτοφυλάκια APP και PEPP, ενώ οι traders προβλέπουν περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων (22 μονάδες βάσης) το 2025.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340