Απρίλιος 05, 2025.

Διπλή Ψήφος Εμπιστοσύνης

Οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, με τη Fitch να τις αναβαθμίζει και την UBS να βλέπει περιθώριο ανόδου έως 30%. Η Εθνική και η Eurobank ξεχωρίζουν, φτάνοντας στην επενδυτική βαθμίδα «BBB-», ενώ Alpha και Πειραιώς ακολουθούν με «BB+» και θετικές προοπτικές. Η βελτιωμένη αξιολόγηση του λειτουργικού περιβάλλοντος της Ελλάδας («bbb-») από τη Fitch ενισχύει την αισιοδοξία, σε μια περίοδο που η ελληνική οικονομία υπεραποδίδει.

Fitch: Αναβαθμίσεις και Κέρδη

• Εθνική: Αναβαθμίστηκε σε «BBB-» από «BB+» (σταθερό outlook). Η Fitch τονίζει τα υγιή κέρδη (4,1% λειτουργικά κέρδη/RWA το 2024) και τη μείωση των NPEs. Τα κέρδη θα παραμείνουν σταθερά, χάρη σε προμήθειες, δανεισμό και χαμηλότερο κόστος, παρά την πτώση επιτοκίων.
• Eurobank: Επίσης στο «BBB-» από «BB+» (σταθερό outlook). Η διεθνής διαφοροποίηση (εξαγορά Ελληνικής Τράπεζας) και η μείωση NPEs στηρίζουν την κερδοφορία (3,5% RWA το 2024, πτώση στο 3% έως 2026).
• Alpha: Από «BB» σε «BB+» (θετικό outlook). Η μείωση προβληματικών στοιχείων και τα κεφαλαιακά αποθέματα ενισχύουν τα κέρδη (3% RWA μεσοπρόθεσμα).
• Πειραιώς: Από «BB» σε «BB+» (θετικό outlook). Η κερδοφορία εκτοξεύτηκε (4,2% RWA το 2024), με ώθηση από την Εθνική Ασφαλιστική και χαμηλότερες ζημιές.

Η Fitch προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να ξεπερνά την ευρωζώνη, με επενδύσεις, κατανάλωση και το Ταμείο Ανάκαμψης να δίνουν ώθηση στις τράπεζες.

UBS: Περιθώριο Ανόδου 30%

Η UBS διατηρεί σύσταση «αγορά» για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με τιμές-στόχους:

• Alpha: €2,68 (+30% από €2,06 στις 3/4/2025).
• Eurobank: €3,20 (+28% από €2,50).
• Εθνική: €11,60 (+25% από €9,28).
• Πειραιώς: €6,30 (+27% από €4,96).

Τα αποτελέσματα του Δ’ τριμήνου 2024 ξεπέρασαν τις προβλέψεις, ενώ η εταιρική πίστη εκτοξεύτηκε (+15,7% το 2024, +13,5% Φεβρουάριος 2025). Ο «συνωστισμός» επενδυτών δείχνει την Alpha και την Πειραιώς στο υψηλό 12μηνου εύρους, την Εθνική πιο ισορροπημένη και την Eurobank λιγότερο «φορτωμένη», παρά την υστέρηση της μετοχής της.

Επενδυτική Στρατηγική

• Χρηματιστήριο: Οι τράπεζες (ATHEX Banks) προσφέρουν αξία, με P/E 6,6x και RoTE 16,8%. Η Εθνική και η Eurobank, στην επενδυτική βαθμίδα, είναι «ασφαλή» στοιχήματα, ενώ Alpha και Πειραιώς δίνουν υψηλότερο upside με ρίσκο.
• Ομόλογα: Τα τραπεζικά ομόλογα (π.χ. Tier 2) επωφελούνται από τη βελτιωμένη πιστοληπτική ικανότητα.
• Κίνδυνοι: Πληθωρισμός (3,1% Μάρτιος 2025), δασμοί ΗΠΑ και γεωπολιτικά απαιτούν προσοχή.

Συμπέρασμα

Η διπλή ώθηση από Fitch και UBS υπογραμμίζει τη δυναμική των ελληνικών τραπεζών. Με την οικονομία να «τρέχει» (2,3% ΑΕΠ 2025) και τις τράπεζες να καθαρίζουν τα χαρτοφυλάκιά τους, η ώρα να επενδύσεις είναι τώρα – πριν οι αποτιμήσεις πιάσουν οροφή.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340