Αμετάβλητα Επιτόκια ΕΚΤ στο 2% – Σκεπτικό και Προοπτικές

Σεπτέμβριος 11, 2025.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) διατήρησε το βασικό επιτόκιο στο 2% για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίαση (11 Σεπτεμβρίου 2025), σύμφωνα με τις προσδοκίες των αναλυτών. Η απόφαση αντικατοπτρίζει την ανθεκτικότητα της οικονομίας της Ευρωζώνης και τον έλεγχο του πληθωρισμού κοντά στον στόχο 2%, ενώ η ΕΚΤ αξιολογεί τον αντίκτυπο της εμπορικής συμφωνίας ΕΕ-ΗΠΑ (δασμοί 15%) και την πολιτική κρίση στη Γαλλία. Οι προβλέψεις δείχνουν πληθωρισμό 2,1% το 2025, 1,7% το 2026, και 1,9% το 2027, με ανάπτυξη 1,2% το 2025 (αναθεωρημένη από 0,9%). Η ΕΚΤ υιοθετεί προσέγγιση βάσει δεδομένων, χωρίς προκαθορισμένη πορεία επιτοκίων, ενώ τα προγράμματα APP και PEPP μειώνονται σταδιακά.

Απόφαση Επιτοκίων και Σκεπτικό

• Επιτόκια:
  • Βασικό επιτόκιο: Αμετάβλητο στο 2%.
  • Διευκόλυνση αποδοχής καταθέσεων: 2%.
  • Πράξεις κύριας αναχρηματοδότησης: 2,15%.
  • Διευκόλυνση οριακής χρηματοδότησης: 2,40%.
• Σκεπτικό:
  • Η απόφαση ήταν αναμενόμενη, σύμφωνα με τον Felix Schmidt (Berenberg), λόγω της ανθεκτικότητας της οικονομίας και του ελεγχόμενου πληθωρισμού κοντά στο 2%.
  • Η ΕΚΤ παρακολουθεί τον αντίκτυπο της εμπορικής συμφωνίας ΕΕ-ΗΠΑ (δασμοί 15% από Ιούλιο 2025) και την πολιτική κρίση στη Γαλλία.
  • Διχασμός στο Διοικητικό Συμβούλιο για τον αντίκτυπο των δασμών.
• Προσέγγιση:
  • Βάσει δεδομένων: Αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση, με βάση τις προοπτικές πληθωρισμού, οικονομικά/χρηματοπιστωτικά δεδομένα, και τη μετάδοση νομισματικής πολιτικής.
  • Χωρίς προκαθορισμένη πορεία: Η ΕΚΤ δεν δεσμεύεται για συγκεκριμένες κινήσεις επιτοκίων.

Προβλέψεις Πληθωρισμού και Ανάπτυξης

• Πληθωρισμός:
  • 2025: 2,1% (από 2,1% τον Ιούνιο).
  • 2026: 1,7% (από 1,7%).
  • 2027: 1,9% (από 1,9%).
  • Πυρήνας πληθωρισμός (χωρίς ενέργεια/τρόφιμα):
    • 2025: 2,4%.
    • 2026: 1,9%.
    • 2027: 1,8%.
• Ανάπτυξη:
  • 2025: 1,2% (αναθεωρημένη από 0,9%).
  • 2026: 1,0% (ελαφρώς χαμηλότερα από Ιούνιο).
  • 2027: 1,3% (αμετάβλητη).

Ο πληθωρισμός παραμένει κοντά στον στόχο 2%, με σταδιακή αποκλιμάκωση. Η αναθεώρηση της ανάπτυξης για το 2025 αντικατοπτρίζει αισιοδοξία για την ανθεκτικότητα της Ευρωζώνης.

Εξωτερικοί Παράγοντες και Κίνδυνοι

• Εμπορική Συμφωνία ΕΕ-ΗΠΑ:
  • Δασμοί 15% στα ευρωπαϊκά αγαθά από Ιούλιο 2025.
  • Διχασμένες απόψεις στην ΕΚΤ για τον αντίκτυπο στον πληθωρισμό και την ανάπτυξη.
• Πολιτική Κρίση στη Γαλλία:
  • Δημιουργεί αβεβαιότητα για την οικονομία της Ευρωζώνης.
• Άλλοι Παράγοντες:
  • Υψηλότερες δαπάνες Γερμανίας: Ενδέχεται να επηρεάσουν την ανάπτυξη.
  • Αμερικανικοί δασμοί: Μπορεί να πιέσουν την εξωτερική ζήτηση και τις εξαγωγές.
• Ανθεκτικότητα:
  • Η ΕΚΤ θεωρεί την οικονομία της Ευρωζώνης σε «καλή κατάσταση», με τα καλοκαιρινά δεδομένα να επιβεβαιώνουν την αισιοδοξία.

Προγράμματα και Εργαλεία ΕΚΤ

• APP και PEPP:
  • Τα χαρτοφυλάκια μειώνονται σταδιακά, χωρίς επανεπένδυση κεφαλαίου από λήξεις τίτλων.
• Transmission Protection Instrument (TPI):
  • Διαθέσιμο για αντιμετώπιση άτακτων εξελίξεων στην αγορά που απειλούν τη μετάδοση νομισματικής πολιτικής.
• Ευελιξία:
  • Η ΕΚΤ είναι έτοιμη να προσαρμόσει όλα τα εργαλεία της για να εξασφαλίσει πληθωρισμό 2% και ομαλή μετάδοση πολιτικής.

Επόμενες Κινήσεις και Συνέντευξη Λαγκάρντ

• Ιστορικό:
  • Η ΕΚΤ μείωσε το επιτόκιο στο 2% έως τον Ιούνιο 2025, αλλά έκτοτε διατηρεί στάση αναμονής.
  • Δεν αποκλείεται περαιτέρω χαλάρωση, αν χρειαστεί.
• Συνέντευξη Τύπου:
  • Οι αγορές αναμένουν τη συνέντευξη της Κριστίν Λαγκάρντ για ενδείξεις σχετικά με τη μελλοντική πορεία επιτοκίων και την αξιολόγηση των δασμών και της πολιτικής κρίσης.

Η ΕΚΤ διατήρησε το βασικό επιτόκιο στο 2%, καθώς και τα επιτόκια καταθέσεων (2%), κύριας αναχρηματοδότησης (2,15%), και οριακής χρηματοδότησης (2,40%), σύμφωνα με τις προσδοκίες. Η απόφαση αντικατοπτρίζει την ανθεκτικότητα της Ευρωζώνης και τον πληθωρισμό κοντά στον στόχο 2% (2,1% το 2025, 1,7% το 2026, 1,9% το 2027). Η ανάπτυξη αναθεωρήθηκε ανοδικά σε 1,2% για το 2025. Η ΕΚΤ παρακολουθεί την εμπορική συμφωνία ΕΕ-ΗΠΑ (δασμοί 15%) και την πολιτική κρίση στη Γαλλία, υιοθετώντας προσέγγιση βάσει δεδομένων χωρίς προκαθορισμένη πορεία. Τα προγράμματα APP και PEPP μειώνονται, ενώ το TPI παραμένει διαθέσιμο. Η συνέντευξη της Λαγκάρντ αναμένεται να δώσει περαιτέρω κατεύθυνση για τη νομισματική πολιτική.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340