Αύξηση του Πυρήνα Πληθωρισμού στις ΗΠΑ στο 2,9% τον Ιούλιο 2025

Αύγουστος 30, 2025.

Σύμφωνα με την έκθεση του Υπουργείου Εμπορίου των ΗΠΑ στις 15 Αυγούστου 2025, ο Δείκτης Τιμών Προσωπικής Κατανάλωσης (PCE), που αποτελεί τον προτιμώμενο δείκτη πληθωρισμού της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed), κατέγραψε αύξηση του πυρήνα πληθωρισμού στο 2,9% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο 2025, τον υψηλότερο από τον Φεβρουάριο, αν και σύμφωνα με τις προβλέψεις της Dow Jones. Ο γενικός PCE ανήλθε στο 2,6% ετησίως, ενώ η καταναλωτική δαπάνη αυξήθηκε κατά 0,5% και το προσωπικό εισόδημα κατά 0,4%, και τα δύο εντός προβλέψεων. Οι δασμοί του Προέδρου Τραμπ (10% γενικός, συν αμοιβαίοι και ειδικοί δασμοί) φαίνεται να επηρεάζουν τις τιμές, αν και η πτώση των τιμών ενέργειας (-2,7%) περιόρισε τον πληθωρισμό. Παρά την αύξηση, οι αγορές αναμένουν μείωση επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο, με την απόφαση να εξαρτάται από την αγορά εργασίας.

Πληθωρισμός PCE

• Πυρήνας PCE (χωρίς τρόφιμα και ενέργεια):
  • Ετήσια αύξηση: 2,9% (Ιούλιος 2025), από 2,8% (Ιούνιος), η υψηλότερη από τον Φεβρουάριο 2025.
  • Μηνιαία αύξηση: 0,3%, σύμφωνα με τις προβλέψεις.
• Γενικός PCE:
  • Ετήσια αύξηση: 2,6%.
  • Μηνιαία αύξηση: 0,2%, σύμφωνα με τις προβλέψεις.
• Παράγοντες Πληθωρισμού:
  • Υπηρεσίες: Αύξηση 3,6% ετησίως και 0,3% μηνιαίως, κύριος μοχλός του πληθωρισμού.
  • Αγαθά: Αύξηση 0,5% ετησίως, πτώση -0,1% μηνιαίως.
  • Ενέργεια: Πτώση -2,7% ετησίως και -1,1% μηνιαίως.
  • Τρόφιμα: Αύξηση 1,9% ετησίως, πτώση -0,1% μηνιαίως.
• Σχόλιο:
  • Ο πυρήνας PCE, που θεωρείται από τη Fed καλύτερος δείκτης μακροπρόθεσμων τάσεων λόγω αποκλεισμού ευμετάβλητων κατηγοριών (ενέργεια, τρόφιμα), παραμένει πάνω από τον στόχο της Fed (2%), υποδεικνύοντας συνεχιζόμενη πληθωριστική πίεση.

Επιπτώσεις Δασμών

• Πολιτική Δασμών του Τραμπ:
  • Από τον Απρίλιο 2025, επιβλήθηκε 10% γενικός δασμός σε όλες τις εισαγωγές.
  • Επιπρόσθετοι αμοιβαίοι δασμοί σε πολλούς εμπορικούς εταίρους και ειδικοί δασμοί σε συγκεκριμένα προϊόντα.
  • Κατάργηση εξαιρέσεων για εισαγωγές κάτω των 800 δολαρίων.
• Αντίκτυπος:
  • Οι δασμοί φαίνεται να συμβάλλουν στην αύξηση του πληθωρισμού, ιδιαίτερα στις υπηρεσίες (+3,6%).
  • Η πτώση τιμών ενέργειας (-2,7%) και αγαθών (-0,1% μηνιαίως) περιόρισε τη συνολική αύξηση του πληθωρισμού.
• Αβεβαιότητα:
  • Δεν διευκρινίζεται αν οι δασμοί προκαλούν εφάπαξ αύξηση τιμών ή μακροχρόνιο πληθωρισμό, αν και η σταδιακή τους εφαρμογή υποδηλώνει συνεχιζόμενη πίεση.

Καταναλωτική Δαπάνη και Εισόδημα

• Καταναλωτική Δαπάνη:
  • Αύξηση 0,5% μηνιαίως, σύμφωνα με τις προβλέψεις.
  • Υποδεικνύει ανθεκτικότητα των καταναλωτών, παρά την αύξηση τιμών.
• Προσωπικό Εισόδημα:
  • Αύξηση 0,4% μηνιαίως, επίσης σύμφωνα με τις προβλέψεις.
• Σημασία:
  • Η σταθερή καταναλωτική δαπάνη και η αύξηση εισοδήματος δείχνουν ότι η οικονομία παραμένει ισχυρή, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις, υποστηρίζοντας την προσδοκία για συνέχιση της κατανάλωσης.

Αντίδραση Αγορών και Προοπτικές Fed

• Αντίδραση Αγορών:
  • Μετά την έκθεση, τα μελλοντικά συμβόλαια μετοχών παρέμειναν αρνητικά, ενώ οι αποδόσεις ομολόγων διατήρησαν κέρδη.
• Προσδοκίες Fed:
  • Η Fed αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο 2025, με τον Κυβερνήτη Christopher Waller να υποστηρίζει μια πιθανή μεγαλύτερη μείωση αν η αγορά εργασίας συνεχίσει να εξασθενεί.
  • Η Ellen Zentner (Morgan Stanley) σημείωσε ότι η ισορροπία μεταξύ αδυναμίας αγοράς εργασίας και αυξανόμενου πληθωρισμού θα καθορίσει το μέγεθος της μείωσης.
  • Η έκθεση PCE, που ήταν σύμφωνη με τις προβλέψεις, διατηρεί την εστίαση στην αγορά εργασίας, με τις πιθανότητες για μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο να παραμένουν υψηλές.
• Στόχος Πληθωρισμού:
  • Ο πυρήνας PCE (2,9%) παραμένει πάνω από τον στόχο της Fed (2%), υποδεικνύοντας ότι η νομισματική πολιτική θα παραμείνει προσεκτική.

Η έκθεση του Υπουργείου Εμπορίου για τον Ιούλιο 2025 δείχνει ότι ο πυρήνας PCE αυξήθηκε στο 2,9% ετησίως, ο υψηλότερος από τον Φεβρουάριο, λόγω των δασμών του Τραμπ (10% γενικός, συν ειδικοί δασμοί), αν και περιορίστηκε από την πτώση τιμών ενέργειας (-2,7%). Ο γενικός PCE ανήλθε στο 2,6%, ενώ η καταναλωτική δαπάνη (+0,5%) και το προσωπικό εισόδημα (+0,4%) δείχνουν ανθεκτικότητα. Παρά τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο της Fed (2%), οι αγορές αναμένουν μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, με την απόφαση να εξαρτάται από την αγορά εργασίας. Η αύξηση στις υπηρεσίες (3,6%) οδηγεί τον πληθωρισμό, ενώ η πτώση σε ενέργεια και αγαθά περιορίζει την πίεση.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340