Ελληνικές Τράπεζες και Προοπτικές Ανόδου

Ιούνιος 01, 2025.

Αισιοδοξία της HSBC για τις Ελληνικές Τράπεζες

Η HSBC αναθεώρησε ανοδικά τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες, διατηρώντας σύσταση αγοράς (buy) για Alpha Bank, Πειραιώς, και Eurobank, ενώ προτείνει διακράτηση (hold) για την Εθνική. Οι νέες τιμές-στόχοι υποδηλώνουν περιθώρια ανόδου από 13,5% έως 41,5%, με βάση τα ισχυρά αποτελέσματα 1ου τριμήνου 2025, παρά τις πιέσεις από χαμηλότερα επιτόκια. Πώς διαμορφώνεται το επενδυτικό τοπίο, και ποιες ευκαιρίες προκύπτουν;

Αναθεωρημένες Τιμές-Στόχοι και Εκτιμήσεις

Η HSBC προσαρμόζει τις τιμές-στόχους ως εξής: Alpha Bank στα 3,75 ευρώ (από 3,05 ευρώ), Εθνική στα 11,80 ευρώ (από 9,90 ευρώ), Πειραιώς στα 7,50 ευρώ (από 7,25 ευρώ), και Eurobank μειώνεται στα 3,30 ευρώ (από 3,50 ευρώ). Οι εκτιμήσεις βασίζονται στα αποτελέσματα 1ου τριμήνου 2025, χαμηλότερα επιτόκια, και δραστηριότητες M&A. Παρά την πίεση στα περιθώρια από τη μείωση επιτοκίων, η HSBC αυξάνει τις προβλέψεις κερδών κατά 5% για 2025-2026, λόγω ισχυρής πιστωτικής ανάπτυξης και στρατηγικών εξαγορών.

Αποτιμήσεις και Ανταγωνιστικότητα

Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ανατιμηθεί κατά 40% εντός του 2025, αλλά η αναλογία τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) για το 2026 παραμένει στο 0,9x, χαμηλότερη από ομότιμες τράπεζες στην περιοχή CEEMEA με παρόμοια απόδοση κεφαλαίου. Αυτό υποδηλώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν υποτιμημένες, προσφέροντας ελκυστικές ευκαιρίες. Η Alpha Bank ξεχωρίζει με αύξηση βασικού PPI (κέρδη προ προβλέψεων), λόγω χαμηλότερης ευαισθησίας στα επιτόκια, ενώ η Πειραιώς δείχνει δυναμική ανάπτυξης στοιχείων ενεργητικού, παρά το αδύναμο 1ο τρίμηνο.

Ρόλος των Εξαγορών και Πιστωτικής Ανάπτυξης

Οι εξαγορές ενισχύουν την οργανική ανάπτυξη: Alpha Bank (Astrobank, Axia), Eurobank (CNP Insurance), και Πειραιώς (Εθνική Ασφαλιστική) περιορίζουν την πίεση από χαμηλότερα επιτόκια. Ειδικά για την Alpha, οι εξαγορές και η αύξηση PPI οδηγούν σε 17% αύξηση κερδών το 2026 και +80 μονάδες βάσης στο ROTE. Η Eurobank επωφελείται από ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη, ενώ η Εθνική από ανακύκλωση ρευστότητας σε ομόλογα, μειώνοντας τις πιέσεις στα επιτοκιακά έσοδα (NII). Οι κινήσεις M&A αναμένεται να προσελκύσουν επενδυτικό ενδιαφέρον.

Επενδυτικές Ευκαιρίες και Στρατηγική

Η αισιοδοξία της HSBC δημιουργεί ευκαιρίες:

• Alpha Bank: Προτιμητέα επιλογή λόγω ισχυρού PPI και εξαγορών, με τιμή-στόχο 3,75 ευρώ (περιθώριο ανόδου έως 41,5%).
• Πειραιώς: Ελκυστική για ανάπτυξη ενεργητικού, με τιμή-στόχο 7,50 ευρώ.
• Eurobank: Παρά τη μείωση τιμής-στόχου (3,30 ευρώ), η πιστωτική ανάπτυξη την καθιστά αξιόλογη.
• ETFs: ETFs με έκθεση σε ευρωπαϊκές τράπεζες (π.χ. iShares STOXX Europe 600 Banks) επωφελούνται από την ανάκαμψη του κλάδου.
• Παρακολούθηση: Οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν τις εξελίξεις σε M&A και τις επιπτώσεις των επιτοκίων.
  Μια στρατηγική χαρτοφυλακίου με 50% μετοχές ελληνικών τραπεζών (κυρίως Alpha), 30% ETFs, και 20% ομόλογα εξισορροπεί κινδύνους και αποδόσεις.

Ελκυστικές Προοπτικές για Ελληνικές Τράπεζες

Η HSBC προβλέπει περιθώρια ανόδου 13,5%-41,5% για τις ελληνικές τράπεζες, με την Alpha Bank να ξεχωρίζει λόγω ισχυρού PPI και εξαγορών (τιμή-στόχος 3,75 ευρώ). Παρά την πίεση από χαμηλότερα επιτόκια, η P/TBV στο 0,9x υποδηλώνει υποτιμημένες αποτιμήσεις. Οι εξαγορές (Alpha, Eurobank, Πειραιώς) και η πιστωτική ανάπτυξη ενισχύουν τις προοπτικές, ενώ η Εθνική παραμένει συντηρητική επιλογή (11,80 ευρώ, hold). Οι επενδυτές μπορούν να στραφούν σε μετοχές τραπεζών, ETFs, και ομόλογα, παρακολουθώντας τις εξελίξεις σε επιτόκια και M&A.

ΠΡΩΤΕΑΣ ΑΕ

Ν Κουντουριώτου 19, Θεσσαλονίκη.

[email protected]

+30 2310 402 340